Bonne nouvelle : vous avez eu raison d’acheter des actions GE Aerospace en 2024. Mauvaise nouvelle : les prochaines années ne seront probablement pas aussi bonnes.
L’entreprise que nous connaissions tous autrefois sous le nom de « General Electric » a subi des changements massifs au cours des deux dernières années. Tourner en premier GE Santé et puis GE Vernova (son activité énergétique), ce qui a émergé plus tôt cette année de la chrysalide est un nouveau « GE » réinventé connu sous le nom de GE Aéronautique (GE 1,54%)spécialiste de la fabrication de moteurs d’avions pour les géants de l’aérospatiale commerciale comme Boeing et Airbuset aussi pour l’armée américaine.
Quelles sont les perspectives de cette nouvelle société ? Poursuivez votre lecture et découvrez ce qu’est GE Aerospace aujourd’hui, quels sont ses projets pour l’avenir – et ce que Wall Street pense de ces projets.
Où se trouvent les actions de GE Aerospace aujourd’hui
Il était une fois General Electric un conglomérat industriel diversifié, produisant des produits aussi divers que des ampoules électriques et des machines à laver, des centrales électriques et des appareils d’imagerie médicale… et des moteurs d’avion. Aujourd’hui, GE Aerospace ne fait essentiellement que cette dernière chose.
GE a publié ses résultats du troisième trimestre en octobre. La croissance des ventes a été médiocre, avec une hausse des revenus de 6 % sur un an. Mais plusieurs chiffres donnent aux investisseurs des raisons d’espérer une amélioration prochaine de la croissance, en premier lieu des marges bénéficiaires. Il y a un an, l’activité aérospatiale de GE réalisait une marge bénéficiaire opérationnelle de 18,8 % sur ses ventes. Au troisième trimestre 2024, ce chiffre est passé à 20,3 %.
La croissance des nouvelles commandes a également été encourageante. GE a enregistré 12,6 milliards de dollars de commandes au cours du trimestre, en hausse de 28 % par rapport à l’année dernière, ce qui laisse présager une croissance potentiellement énorme des ventes au cours des prochains trimestres. Et soutenant ce point de vue, le PDG Larry Culp a relevé les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour le reste de cette année.
D’ici fin 2024, il prévoit désormais un bénéfice ajusté supérieur à 4,20 dollars par action et un flux de trésorerie disponible (FCF) supérieur à 5,6 milliards de dollars (environ 12 % d’avance sur les prévisions précédentes).
Ce que GE compte faire d’ici 2028
La bonne nouvelle ne s’arrête pas là. Dans une présentation aux investisseurs en mars, GE a exposé dans les grandes lignes ses objectifs financiers jusqu’en 2028. Tous reposent sur la « normalisation » progressive du transport aérien et de la demande d’avions (et de moteurs d’avion), conduisant à une croissance « robuste de l’aérospatiale commerciale » autour de le globe.
Qu’est-ce que cela signifie en dollars et en centimes ? À partir de 2025, la direction prévoit une croissance des ventes faible à deux chiffres conduisant à des bénéfices d’exploitation de 7,1 milliards de dollars ou plus, avec des flux de trésorerie disponibles égaux ou supérieurs au bénéfice net après impôts. Ensuite, au cours des trois années suivantes, la direction espère franchir une étape importante : une croissance des ventes réalisable, à un chiffre, entraînant une hausse constante des bénéfices d’exploitation.
D’ici 2028, GE prévoit un bénéfice avant impôts de 10 milliards de dollars ou plus par an, le FCF continuant d’égaler ou de dépasser le bénéfice net déclaré.
Ce que les analystes pensent que GE gagnera en 2028
Ces projections sont-elles réalistes ? Wall Street le pense – en fait, les analystes interrogés par S&P Global Market Intelligence semblent penser que certains chiffres pourraient être conservateurs.
Par exemple, rien qu’en 2025, les analystes estiment que le bénéfice d’exploitation de GE ne s’élèvera pas à 7,1 milliards de dollars, mais à 7,3 milliards de dollars. Leur prévision FCF, certes, ne prévoit que 5,6 milliards de dollars de bénéfice en espèces – mais cela pourrait signifier que GE pourrait réserver une surprise positive s’il atteignait ses chiffres l’année prochaine.
D’ici 2028, Wall Street prévoit une croissance totale des ventes de 29 %, générant 10,8 milliards de dollars de bénéfice d’exploitation et 8,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible positif. Notamment, si GE atteint cet objectif, cela signifiera que l’entreprise aura réussi à plus que doubler son FCF sur la période de cinq ans allant de 2023 à 2028.
Les actions GE sont-elles un achat ?
À la clôture de vendredi, l’action GE Aerospace affichait une capitalisation boursière de 190 milliards de dollars. Cependant, sur la base des bénéfices de l’année en cours, ce n’est pas vraiment bon marché, ce qui donne un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 35. Mais si l’action de GE croît aussi vite qu’elle le promet – et aussi vite que le disent les analystes, va croître – cela pourrait-il suffire à justifier l’achat d’actions de toute façon ?
Même si j’aimerais vous dire « bien sûr que si », je n’en suis pas si sûr.
Même si tout se passe bien et que GE atteint les prévisions des analystes, 190 milliards de dollars de capitalisation boursière actuelle divisés par les 8,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. censé générer dans quatre ans donne un ratio cours/FCF (P/FCF) de plus de 22. (Et rappelez-vous qu’il s’agit d’un multiple basé sur les bénéfices que l’entreprise ne réalisera pas avant quatre ans – et pourrait dans fait pas gagner.)
Peut-être que cette valorisation serait justifiable si GE continuait de croître à un taux de l’ordre de 20 % dans quatre ans, mais ni la société ni les analystes ne le prévoient. Ils s’attendent plutôt à une croissance régulière du FCF de 10 % en 2028 – un chiffre respectable, mais pas suffisant pour justifier un ratio P/FCF de 22, à mon avis.
Tout bien considéré, les gains de plus de 70 % réalisés par les actions de GE cette année pourraient durer un certain temps. Aux prix actuels, il est peu probable que le titre augmente davantage à partir de maintenant.
